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皮海洲

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日志

 
 

​“先行赔付”别成造假者的“漂白剂”  

2016-01-27 06:15:00|  分类: 杂谈 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    随着新的发行制度于今年1月1日起实行,尤其是1月22日高澜股份正式按新发行制度拉开新股发行的序幕,保荐机构的先行赔付工作也就提上了工作日程。

    根据新的发行制度,投资者因上市公司欺诈发行等严重违法行为而遭受的损失,由保荐机构基于其事先的自律承诺先行赔付投资者,并相应取得向发行人依法追偿的权利。正是基于这样的制度安排,所以在1月22日证监会召开的新闻发布会上,证监会新闻发言人张晓军表示,证券业协会将制定保荐机构先行赔付相关规则,明确先行赔付的条件和标准等。

    正如张晓军所言,先行赔付本质上是一种便利投资者获得经济赔偿的替代性制度安排。该项制度安排对于解决投资者索赔难的问题具有积极意义,是保护投资者合法权益的一项实际措施。

    应该说,对于这项先行赔付制度,投资者并不陌生。亦如张晓军所言,这项制度安排,有之前万福生科等案例行之有效的实践经验可以作为借鉴。不过,也正是因为有万福生科案例在前的缘故,这就令投资者倍感担心,担心先行赔付成了造假上市公司的“漂白剂”。造假上市公司经过“先行赔偿”的“漂白”,就可以平安无事地在股市里招摇过市了,这实际上并没有达到严惩造假上市者的目的。

    以万福生科为例,作为造假上市的典型,该公司在中国股市的影响十分恶劣,将其直接退市是广大投资者的共同呼声。但通过其保荐机构平安证券的主动赔偿,最后共计赔偿投资者1.79亿元。而通过主动赔偿之后,万福生科退市之事也就不了了之了。

    因此,平安证券的主动赔偿,虽然在一定程度上保护了投资者的利益,但万福生科的上市地位及其原控股股东龚永福、杨荣华夫妇的利益更是得到了最大的保护。虽然由于2亿元的债务问题,龚氏夫妇的持股有一部分被司法划拨走了,但目前龚永福的妻子杨荣华仍持有万福生科3019万股股份,按目前的市场价计算,其股票市值超过5.5亿元。可见,万福生科案的主动赔偿,反而让造假者获得暴利。这样的主动赔偿在很大程度上是对造假上市的一种保护。

    也正因如此,在新发行制度实施的背景下,实行先行赔付制度、保护投资者利益是必要的。但先行赔付制度要以万福生科案为戒,不能成为造假上市公司的漂白剂。而应该将先行赔付制度与造假上市公司的直接退市制度结合起来。

    实际上,在造假上市公司的直接退市问题上,此前不论是证监会还是沪深交易所都是有相应规定的,比如要求发行人及其控股股东在上市公告书中公开承诺,发行人招股说明书存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏时,发行人将依法回购首次公开发行的全部新股,发行人控股股东将购回已转让的原限售股份。这才是保护投资者利益、惩治造假上市者最应该采取的手段,先行赔付制度有必要为此保驾护航。(来源:聚财盆财富网)
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