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皮海洲

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日志

 
 

巴菲特为何不投资A股?  

2017-05-11 09:16:25|  分类: 财经类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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股神巴菲特是价值投资的典范。作为世界上最成功的投资大师之一,巴菲特因此受到全球投资者的膜拜,包括来自中国投资者的崇拜。以至一年一度的伯克希尔?哈撒韦公司股东大会成了全球投资者的一次盛会。为了一睹股神的风采,来自世界各地的近5万名投资者集聚在美国小城伯克希尔?哈撒韦公司所在地奥马哈,这其中也包括近4000名来自中国的投资者。

不过,尽管巴菲特的信徒遍布中国,包括数千名中国投资者不远万里亲赴奥马哈参加伯克希尔?哈撒韦公司的股东大会,但令中国投资者失望的是,这位令他们崇拜的世界股神,在其投资生涯中,至今都未投资过一只A股,实际上,巴菲特目前唯一投资的中国公司股票也只有比亚迪H股,而且对比亚迪H股的投资,还是巴菲特的合伙人查理.芒格所作出的决定。

巴菲特为什么不投资A股?这无疑是广大中国投资者非常关心的一个问题。在北京时间5月6日夜晚召开的伯克希尔?哈撒韦公司第52届股东大会上,巴菲特以及他的合伙人芒格在他们与投资者的答问中给出了答案。巴菲特不投资A股,究其原因主要有这样三点。

首先,在巴菲特看来,A股市场更象是一个“赌场”。在回答来自中国投资者的提问时,巴菲特称,在市场发展的早期,会有这样的趋势,就是新兴市场会让人们变得更投机。中国市场其实一直有像赌场的这种特性。当人们看到周围的人富起来,就都想投入其中投机赚钱。他们会更愿意去投机而不是心平静气进行长期平稳的投资。而当市场变得很热时,很多的新发股票都涨的很好,很多人都会被吸引进来开始投机,进行赌博。我觉得这是美国过去的一个教训,而中国现在作为一个较新兴市场,现在当然也有很多股民参与。

为此,巴菲特表示,人们喜欢赌博,喜欢行动,如果他们觉得很容易赚钱的话,他们都会冲上去,过一段时间他们会觉得我们已经赚得够多了,会开始自满,进入自己的一个自我舒适区,一旦市场发生变化他们无法预知或进行防卫。我觉得还是要继续进行投资,市场长期是会满足你的。我们知道市场长期内会慢慢指导你下一步应该怎样做。因此,正是基于在巴菲特的眼中中国股市更象是一个“赌场”,所以巴菲特没有来到A股市场进行赌博。

其次,在巴菲特的合伙人芒格看来,尽管中国股票比美国股票便宜,尽管芒格认为中国拥有光明的未来,但芒格同时也表示,中国股市会经历“成长的烦恼”。芒格认为,中国可能会面临更多关于“市场趋于投机化”的麻烦。芒格称,“我认为投机是一个不太聪明的做法,需要非常多的运气才能做成这件事。当然,投机会带给投资者更多的机会,如果市场有很强的投机性,并带有很强的不确定性,这意味着将会进入比较困难的经济环境。正因为中国股市会经历“成长的烦恼”,面临着“市场趋于投机化”的麻烦,而在这样的市场里投资“需要非常多的运气才做得成”,所以巴菲特与芒格对A股市场选择了不参与的做法。至于芒格称“中国股票比美国股票便宜”的说法,这显然是与中国投资者开了一个“国际玩笑”,如果这是芒格的真实看法,则表明芒格对中国股市缺少最起码的了解。而如果对中国股市最基本的了解都没有,也就更加不会投资中国股市了,这大概也是巴菲特没有投资A股市场的又一个原因了吧?

其三,巴菲特之所以没有投资A股,还有一个至关重要的原因就是,巴菲特没有找到“与我们估值相符的企业”。巴菲特表示,中国有很多有潜力的行业领域,如果遇到价值相符的中国企业,会继续投资。比如之前的中国石油还有现在的比亚迪,我们就会去投资。因此,根据巴菲特的这个说法,巴菲特至今没有投资A股市场,显然是由于A股市场没有与巴菲特的估值相符的企业出现。

而从巴菲特对中国石油H股的投资来看,这种低估值的企业在A股出现的可能性极小。比如巴菲特对中石油H股的投资,是在2000年中石油H股的股价被严重低估的时候,当时巴菲特以1.10港元到1.67港元不等的价格买进中石油H股23.48亿股。而在A股市场,中石油A股的发行价就达到16.70元人民币。A股市场的定价机构与港股完全不同。如此一来,要出现2000年中石油H股那种估值严重低估的股票,这在A股市场几乎是不可能的事情。这也决定了巴菲特不可能参与到A股市场中来。而基于A股市场发展的现状,同时基于巴菲特与芒格都已年迈的缘故,只怕他们今生都很难参与到中国的A股市场中来了。

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